美國為何要救大企業 (上) (投資篇十四)

這是大概兩年多前金融海嘯發生的事﹐近期與一些朋友交談﹐大部份知其然而不知其所以然﹐筆者在此用最簡單的試述。首先﹐金融海嘯的元兇是下述兩種新產品﹐最大幫兇是美國政府縱容銀行無節制貸款買樓房﹐包括予三無人士﹐三無是無工作﹐無收入﹐無資產。

CDO (Collateralised Debt Obligation)
銀行把樓房貸款債項包裝成為CDO﹐並有些放大數十倍﹐財經術語稱Gearing﹐即一元買數十元的債權﹐只要幾個百份點的債還不成﹐那一元投資即化為烏有。

還不止﹐財經專家把CDO再包裝發行另一CDO﹐即原本CDO 下的另一CDO﹐又放大多倍﹐即一元的投資買數百元的債權﹐換句話說﹐只要原本債項有幾百份之一不還﹐那一元便全部損失。

我只是用一元做比例﹐事實上﹐投資者購買CDO 動輒數十萬元至百萬元甚至更多﹐據統計﹐出事後的CDO 共七萬億美元之巨。

雷曼迷你債券(迷債)其中就是投資上述的衍生工具﹐它絕對不是一般傳統的債券﹐嚴格不能稱之為債券。Mini bond 是一般的俗稱。

CDS (Credit Default Swaps)
是保險公司發行予某項債權持有人的投資工具﹐只要該項債務到期不償(default)﹐保險公司便得如數賠償(視乎條款而定)﹐但購買CDS 的人不限於是項債權持有人﹐任何投資者也可購買﹐搏取相關債務default﹐可獲賠償回報﹐AIG 是因為發行及包銷此等CDS 弄至負債纍纍。

從CDO 和 CDS 衍生出來的還有其它期權﹐期貨﹐包括 Call Put 等等等工具。很複習﹖這已是最間單的闡釋。說到此﹐還未能入正題﹐但首先要初步了解甚麼是 CDO 和CDS﹐明天繼續。(未完)